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2022年10月18日发布

投资要点一

2022年10月16日，习近平总书记在二十大报告中提出“积极稳妥推进碳达峰碳中和，立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动，深入推进能源革命，加强煤炭清洁高效利用，加快规划建设新型能源体系，积极参与应对气候变化全球治理。”

投资要点二

硅料当前处于排产交货阶段，10月长单单晶复投料价格在306-308元/kg，维持高位持平，N型料高约2元/kg。西北地区疫情防控对物流造成不同程度影响，硅料交货或受到冲击。四季度将迎来环比25%以上新增产能增幅，产能对下游需求的约束未来将得到有效缓解。单晶硅片主流价格高位持稳，新疆和内蒙地区疫情冲击硅片供给。节后电站项目陆续启动，下游需求集中，为了保证正常周转和库存，硅片需求情绪好转，短期内单晶硅片价格有一定支撑。国庆假期前电池厂商上调各尺寸电池价格，节后单晶高效电池价格高位坚挺。下游需求旺盛，海外需求加剧了大尺寸电池供给情况。N型电池跟随P型价格上涨，目前HJT电池片(M6)价格1.45-1.6元/W。TOPCon（M10/G12）电池片当前价格约在1.4-1.45元/W。四季度是传统装机旺季，国内下游电站有年底并网要求。海外需求持续旺盛，国内组件厂排产预计提升，主流组件价格仍维持在1.95-1.99元/W区间，TOPCon组件（M10/G12）价格约2.03-2.05元/W。

投资要点三

本周共计4个风电项目启动招标，包括风电场EPC和风电机组项目，项目规模总计950MW，包括100MW中国能建负责招标的韩国新万金海上风电项目风机采购，单机容量不低于4.5MW。

投资建议

我们认为，“十四五”期间光伏、风电装机量将快速提升，四季度新增硅料供给较大，将有效缓解上游供给瓶颈，电池和组件环节盈利有望修复。风电招标逐季度提升，二季度风电招标26.4GW，较去年同期增加9.2GW。根据伍德麦肯兹数据，二季度全球风电整机订单达到43GW，创历史新高，中国整机厂订单占比80%以上。建议持续关注光伏电池、组件环节，以及风电产业链相关公司。

风险提示

1、原材料价格波动；2、项目开工不及预期；3、疫情控制不及预期；4、地缘战争及冲突加剧等