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2022年10月19日发布

核心观点

板块两周表现：近两周（2022.10.03-2022.10.14）沪深300上涨0.99%，创业板指上涨6.35%，消费者服务(中信)指数下跌3.37%，较沪深300的相对收益为-4.35%，在中信29个子行业中排名第28位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周下跌6.29%，酒店及餐饮板块近两周下跌0.49%，教育板块近两周上涨7.83%，综合服务板块近两周上涨1.59%。

个股周度跟踪：个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的5只个股为九毛九/号百控股/首旅酒店/大东海A/腾邦国际；周度平均换手率较高的5只个股为华天酒店/西安饮食/众信旅游/桂林旅游/西安旅游；成交量较高的5只个股为华天酒店/金沙中国有限公司/澳博控股/众信旅游/永利澳门。

行业要闻：（1）免税业务落地王府井涨声相迎海南离岛免税市场有望加速复苏。（2）商业与产业地产受冲击，上海新零售物业市场率先复苏。（3）文旅部：开展文化和旅游市场信用经济发展试点验收工作。（4）旅游市场展现内生消费韧性诸多4A、5A级景区摩拳擦掌待上市。

A股社服上市公司重要公告：1）白云机场:2022年9月生产经营数据快报。2）华天酒店：关于子公司获得政府补助的公告。3）格力地产：关于聘任公司董事会秘书的公告。4）科锐国际：2022年前三季度业绩预告。

投资建议与投资标的

多地疫情反复，国庆旅游恢复程度为20H1以来新低，结构方面仍以周边游为主。据文旅部，2022年国庆节假期7天全国国内旅游出游4.22亿人次，同比减少18.2%，按可比口径恢复至2019年同期的60.7%。实现国内旅游收入2872.1亿元，同比减少26.2%，恢复至2019年同期的44.2%。据携程《2022年国庆假期旅游总结报告》，今年国庆各地倡导居民“就地过节”，本地游、周边游、短途游主导国庆假期旅游市场。国庆7天，本地、周边旅游订单占比达65%,本地周边人均旅游花费较去年国庆增长近30%；美团数据显示，国庆长假期间本地业态的日均消费额相比“五一”假期增长34%，同比2019年黄金周增长52%。

免税：客流方面，10/08-10/14海口机场日均旅客吞吐量仅为21年10月日均吞吐量58.17%，19年10月日均吞吐量42.68%，三亚机场日均旅客吞吐量仅为21年10月日均吞吐量37.23%，19年10月日均吞吐量30.7%，冬季海南旅游旺季即将来临，同时新海港10月28日开业，预计将推动海南线下客流恢复；中免近期折扣力度维持稳定，虽然竞争对手以更低折扣力度引流，但无法在品牌品类货源等方面超越中免，中免规模效应展现强大壁垒；近期王府井万宁店宣布获批，但其在地理位置、免税运营经验、供应链等方面仍有差距，料无法撼动海南免税市场现有竞争格局；目前中免PE显着低于历史估值中枢，考虑到股价对客流等高频数据敏感性强，叠加新海港开业催化，Q4反弹具有确定性，我们再次强调中国中免(601888，增持)因短期疫情导致的底部配置机会，建议积极把握。

酒店：虽然疫情扰动短期复苏和开店节奏，但连锁化率提升和供给格局优化的核心逻辑持兑现，我们依然看好龙头份额集中和疫后复苏弹性，建议关注锦江酒店(600754，买入)、华住集团-S(01179，未评级)以及建议关注估值相对更低、北京防疫管控措施调整后恢复弹性更大的首旅酒店(600258，买入)。

旅游：近期疫情对复苏和股价均有一定扰动，但远期复苏空间确定，建议把握股价回调后的左侧布局机会，从基本面角度建议关注天目湖(603136，增持)、中青旅(600138，买入)、宋城演艺(300144，买入)。

餐饮：出行恢复有序、布局复苏弹性。各餐饮品牌十一同店恢复度较9月有所改善，伴随科学防控推进、就餐场景稳步复苏，Q4同店恢复度有望保持良性水平。虽然目前局部疫情复发，客流恢复尚有波动，但至暗时刻已过，下半年盈利环比有望明显改善，业绩拐点即将到来。我们建议关注餐饮板块的疫后复苏机会，从经营稳健性和开店成长性角度优选标的，建议关注海伦司(09869，买入)、九毛九(09922，未评级)。

风险提示

系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等