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概述
2022年09月05日发布
主要观点:
进入 Q3 以来,我们认为品牌服装的景气度好于纺织制造。我们推荐三条主线:(1)所处细分行业景气度高:推荐新能源汽车内饰标的兴业科技、露营标的牧高笛;(2)品牌服装估值修复:推荐报喜鸟、锦泓集团。(3)从长期来看,目前估值跌至布局区间:比音勒芬、华利集团。此外,盛泰集团 Q2 扣非净利率超预期、富春染织尽管今年受需求影响,但明年保持乐观。本周太平鸟、比音勒芬、健盛集团、欣贺股份、歌力思公布中报: (1)太平鸟 Q2 各品牌收入均下滑,女装和乐町降幅最大,毛利率下降主要来自加盟渠道销售老货占比较大;(2)比音勒芬 Q2 直营平效下降、加盟单平出货提高,线上、加盟毛利率持续提升,净利率提升主要来自销售费用率下降、政府补助增加;(3)健盛集团 Q2 无缝业务加速增长,棉袜稳健,毛利率持平,净利率上升得益于汇率贡献及政府补助; (4)欣贺股份 Q2电商收入平稳,平效下降, 毛利率下滑主要由于经销毛利率下降较大(5)歌力思 Q2 收入增长主要来自线上,除主品牌外其他品牌均实现增长,EH 恢复增长, 毛利率受成本增加及线上占比提升影响,净利率受刚性费用及毛利率下降影响。
行情回顾:跑输上证综指 1.07PCT
本周,上证综指下跌 1.54%,创业板指下跌 4.06%,SW 纺织服装板块下跌 0.47%,跑赢上证综指 1.07PCT、跑赢创业板指3.59PCT,其中,SW 纺织制造上涨 1.91%,SW 服装家纺下跌0.8% ,SW 饰品下跌 3.89% 。目前,SW 纺织服装行业 PE 为19.84。纺织板块保持上涨,涨幅为 1.90%,高端女装、纺织机械表现较差,涨幅为-6.21%、-8.12%。
行情数据追踪:本周中国棉花价格指数上涨 0.16%
截至 9 月 2 日,中国棉花 328 指数为 15988 元/吨,本周上涨 0.16%。截至 9 月 2 日,中国进口棉价格指数(1%关税)为21363 元/吨,本周下跌 3.80%。截至 9 月 2 日,CotlookA 指数(1%关税)收盘价为 21875 元/吨,本周上涨 0.09%。整体来看,国内外棉价差倒挂收窄,目前外棉价格高于内棉价格 5375元。
行业新闻:亚瑟士 Asics 上半年销售额同比增长 7.4%,大中华区功能跑鞋实现两位数增长;Lululemon 最新季报:中国大陆市场三年复合年增长率近 70%,上季度增幅超 30%;Calvin Klein、Tommy Hilfiger 母公司,美国 PVH 集团二季度销售下滑 8%,调低全年预期;Brunello Cucinelli 上半年净利润同比大增 131.4%。
风险提示:疫情再次爆发;原材料波动风险;系统性风险。
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