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2022年08月23日发布

本周研究聚焦：国内外热泵相关政策梳理

国外：欧洲对于节能环保的要求更高，为近10年最具成长性的区域（2011—2021年空气源热泵累计增幅达138％）。基于REPowerEU提议（计划在2030年之前停止依赖俄罗斯化石燃料），根据欧盟热泵协会（EHPA）数据显示，欧洲市场空气源热泵数量有望在十年内实现双位数增长。我们认为，法律规定的节能化、能效是长期影响因素，各国推出的补贴政策为短期因素，二者有望共同促进国内空气源热泵产品出口欧洲提速。

国内：近些年来，随着“碳达峰、碳中和”战略目标的提出，热泵供暖出现在国家及各省市的大气污染防治、可再生能源建筑、能源发展规划、生态环境保护、公共机构用能替代等政策条文中，政策明确提出要大力提倡和推广热泵供暖技术。

国家层面：2013年以来，国家政策主体对热泵的刺激可划分三个阶段：1）防治大气污染，“煤改气”&“煤改电”工程建设：2013年6月，国务院召开常务会议，确定了大气污染防治十条措施，简称“大气十条”。随后，国务院印发的《大气污染防治行动计划》提出：加快推进集中供热、“煤改气”、“煤改电”工程建设。2）北方地区冬季清洁取暖工程建设：环保部《民用煤燃烧污染综合治理技术指南（试行）》和《民用煤大气污染物排放清单编制技术指南（试行）》列举了四大种类燃煤替代技术，其中电采暖类型仅含热泵，且低温空气源热泵采暖技术位列第一；国家发改委等十三个部委行局国家管理部门联合印发的《“十三五”全民节能行动计划》中要求有序推进可再生能源替代煤炭，通过分布式可再生能源等清洁能源的供应实现能源综合梯级利用，系统提升城市终端用能效率，优化建筑用能结构，加快空气源热泵等技术、产品、设备的研发与推广；国家发改委等十个部门联合印发《北方地区冬季清洁取暖规划（2017—2021年）》，要求积极推进各种类型的电供暖，特别因地制宜推广使用空气源热泵供暖。3）实现碳达峰进程：2021年10月26日，国务院发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，提出目标：到2030年，经济社会发展全面绿色转型取得显著成效，二氧化碳排放量达到峰值并实现稳中有降；到2060年，绿色低碳循环发展的经济体系和清洁低碳安全高效的能源体系全面建立。我们认为，目标的提出代表着热泵、生物质能、地热能、太阳能等清洁低碳能源对煤、油、气等化石能源的替代进程有望将进一步加快。

地方层面：北方多以政府主导的“煤改电”政策性市场为主，改造费用多为政府买单；长江沿线则是以城市居民为提升生活水平而进行的自采暖改造，如江苏省已经出台了鼓励热泵分散供暖的相关政策。随着南方采暖呼声的高涨，以及用户消费水平、舒适需求的进一步提升，南方热泵采暖市场规模有望进一步提升。

投资建议：进入中报收官阶段，我们认为，中报业绩确定性及下半年的业绩趋势十分重要。2C家电(大家电+小家电)端，成本改善+国内需求回暖将是主要逻辑；2B家电(供应链)端，第二增长曲线是至关重要的投资主线。大家电方面，推荐【海尔智家】、【海信家电】、【美的集团】等；小家电方面，推荐【飞科电器】等；上游零部件方面，推荐【盾安环境】（与机械组联合覆盖）、【三花智控】、【德昌股份】等。

风险提示：三方数据偏差风险；疫情扩大，房地产、汇率、原材料价格波动风险等。