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能源大变革下“传统”和“新”两端的投资机会

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概述

2022年06月20日发布

2021及2022Q1回顾:化工品价格、 企业盈利均处高位

世界经济在经受了2020年疫情的剧烈冲击之后, 自2021年开启复苏, 各国货币政策宽松呵护, 叠加能源供应紧张, 特别是国内三季度限产、 限电措施执行, 中国化工品价格指数创出新高之后维持高位, 化工企业增收又增利, 2022Q1因俄乌地缘政治影响, 原油价格重回120美元/桶之上的历史高位, 成本端支撑强劲, 化工行业景气持续。

未来需求展望:疫后复苏, 国内外共振, 资源/能源价格高位支撑化工景气周期

现阶段海外基本放开疫情管控,经济社会活动趋于正常化, 需求持续复苏, 而国内在经历了3-5月份疫情考验之后,房地产、汽车等行业刺激政策陆续出台,效果将逐步显现, 相信依旧能够保持稳中有进的增长态势。同时, 我们认为新一轮全球资源通胀的根源为产能周期, 不仅包含煤炭、石油、天然气等化石能源,还包括磷矿、钾矿、钛矿等矿产资源,均是由过去5-10年间资本开支不足导致供给紧张,同时全球流动性充裕、俄乌战争助推的结果,因为新产能的释放需要较长时间, 所以未来2-3年资源品供应短缺及价格高位问题恐难以缓解,将支撑化工行业的景气周期。

传统资源/能源投资策略:海内外价差带来的资源套利

海外能源价格高涨全面抬升化工品成本及售价,油气作为全球定价产品,且国内对外依存度很高,相关炼油化工企业难以获得竞争优势,而国内煤化工企业却可以受益于国内煤炭保供稳价的政策,获得成本优势。推荐标的华鲁恒升、宝丰能源。

另外一种国内外价差显著的产品是磷肥。受全球粮食价格上涨带来需求向好,而俄乌战争加剧供应短缺等影响,海外磷肥价格高涨,国内农资保供稳价, 海内外价差逐步扩大,相关企业有望通过出口获得丰厚利润。推荐标的兴发集团、云天化、湖北宜化。

新能源投资策略:快速增长,空间广阔

当前,全球能源大变革方兴未艾,大力发展可再生能源已经成为全球一致行动,对我国来说, 更是保障国家能源安全的必然选择。 国家陆续出台鼓励风电、光伏、新能源汽车等产业发展的政策,长坡厚雪,推荐标的远兴能源( 随着光伏行业的快速发展以及双玻渗透率的提升,光伏玻璃将为纯碱行业带来需求增量,叠加年内纯碱供应紧张,看好全年纯碱行业的景气度)、 吉林碳谷(随着风电行业的快速发展以及风机叶片大型化趋势演变,碳纤维的渗透率及用量有望维持高增长)。另外, 化工龙头企业积极在新能源领域开拓第二条成长曲线,推荐标的万华化学、卫星石化、龙佰集团。

风险提示: 油价大幅波动, 化工品价格大幅波动,政策不及预期,在建项目投产及盈利不及预期。

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