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政治局会议定调,行业信心有望提振

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概述

2022年04月30日发布

事件

2022 年 4 月 29 日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调,要有效管控重点风险,守住不发生系统性风险底线,要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,支持各地从当地实际出发完善房地产政策,支持刚性和改善性住房需求,优化商品房预售资金监管,促进房地产市场平稳健康发展。

评论

“房住不炒”的调控主基调不变,但将更加切合实际。自 2016 年底“房住不炒”概念提出以来,一直是本轮房地产调控的主基调,而且未来一段时间“房住不炒”的定位也不会动摇,但并不意味对房地产行业的悲观。此次会议首次提出“支持各地从当地实际出发完善房地产政策” ,表明中央对房地产调控的态度更加温和,未来的房地产调控政策将更加切合实际,同时也将给行业带来较大力度的信心提振。

强调“要有效防控重点风险”,行业严峻形势得到重视。当前房地产行业形势严峻:①销售持续低迷,2022 年1-3 月全国商品房销售金额同比下降 23%;②房企新开工和拿地意愿不强,2022 年 1- 3 月,全国房地产新开工面积同比下滑 18%,全国 300 城宅地成交面积同比下降 60%;③2021 年以来房企违约事件频出,影响社会稳定。会议首次对行业提出“要有效管控重点风险,守住不发生系统性风险底线”,表明中央对行业严峻形势的充分重视,一旦恶化,或引起系统性风险。我们预计未来维度多、范围广、力度大的宽松政策将持续出台。

支持“以实际出发完善房地产政策”,预计地方调控将大范围松绑。当前全国房地产销售、土拍市场多处于低迷状态,需要宽松政策促使行业回归正常水平,会议提及“支持各地从当地实际出发完善房地产政策,支持刚性和改善性住房需求”,预计地方将有更高的调控灵活度。目前郑州、苏州、南京等重点城市相继出台宽松政策促进购房需求;多城市通过降地价提房价上限、延长土地款缴纳时间等措施提高房企拿地意愿。我们预计此次会议定调后,各地调控宽松力度将继续加大,重点关注:①需求端,放宽限购限售的城市范围将扩大,核心 22 城外的其他城市限购限售政策或进一步取消,22 城内城市也将变相放松;②供给端,各地土拍门槛将继续放低,房企拿地利润空间有望提升;③信贷端,整体房贷利率或继续下行,两成首付的运用或在更多城市取得突破。

“优化商品房预售资金监管”,房企短期现金流有望改善。自 2 月全国性预售资金监管政策出台以来,一二线城市率先松绑预售资金监管,近期部分三四线城市预售资金的监管也有所放松,银行保函置换监管资金应用范围加大,我们预计中央提出“优化商品房预售资金监管”后,更多低能级城市的监管将放宽,此外地方政府对本土房企纾困、金融机构对问题房企定点帮扶的力度也将加大,房企短期现金状况有望改善。

系列宽松政策落地后,基本面好的一二线、长三角城市销售或将率先企稳回暖。决定市场销售的两大关键因素是市场基本面和市场信心,我们预计在一系列宽松政策相继落地后,市场信心将逐步恢复,市场基本面好的城市销售将率先企稳回暖。从在售库存方面看,截至 2022 年 3 月底,全国重点二十个城的新房在售库存平均去化周期 11.2 个月,杭州、上海、合肥三城新房库存去化周期低于 6 个月,此类优质的一二线、长三角城市销售有望先于市场恢复,进而带动全国市场的企稳回暖。

投资建议

我们认为此次会议明确了宽松的基调,预计维度更多、范围更广、力度更大的宽松政策将持续出台,基本面好的一二线、长三角城市销售或率先企稳回暖。首推重点布局优质一二线、长三角城市且产品服务力强的房企,其销售业绩有望快速恢复增长,如绿城中国、建发国际(包括受益于此的建发股份) 、滨江集团;稳健选择杠杆率较低、现金流充沛的头部国企央企,推荐保利发展、招商蛇口。

风险提示

调控宽松不及预期;疫情影响政策落地和市场恢复

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