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2021年11月22日发布

投资要点：

本周智能汽车板块涨幅居前，智能化是下半场。中信汽车指数跌1.19%，乘用车跌4.63%,商用车涨3.35%，汽车零部件涨0.77%，汽车销售及服务涨1.36%。概念板块中，新能源车指数跌3.30%,智能汽车指数涨1.61%。汽车的电动化行情已充分演绎，近一年以来，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为24.33%、95.51%、13.77%；智能汽车涨幅相对落后，主要原因是相对电动化产业链的量价齐升，L5智能驾驶实现较远，L2+ADAS外资厂商占主流。随着ADAS渗透率提升，国产零部件厂商通过快速响应和较强的成本控制能力，已逐步渗透自主品牌，如360°环视、自主泊车等。汽车逐步进入智能化下半场，我们看好智能驾驶板块的表现。

11月前两周批销累计同比-20%，环比增长15%。批发方面，11月第一周狭义乘用车日均批发4.0万辆，同比下降26%，环比10月第一周的销量增长14%。11月第二周日均批发5.2万辆，同比下降14%，环比10月第二周增长16%，环比改善明显。11月前两周零售累计同比-21%，环比-3%。11月第一周市场零售达到日均3.9万辆，同比下降18%，环比10月的第一周降6%。11月第二周零售达到日均4.6万辆，同比下降23%，环比今年10月的第二周基本持平，表现相对平稳。乘联会预计第三、四周零售转好，日均零售同比分别为-11%、-6%，11月全月零售累计186万辆，同比减少10.6%。

2021年广州车展开幕，自主、新势力、外资/合资角逐新能源。本次车展合计展出新车达67款，其中全球首发54款，新能源车型30款，新能源车首次占据主导。国内外参展企业合计展出新能源车241款，国外品牌88款，占比进一步扩大，显示转型新能源的决心。主要车型有，传统自主车企长城沙龙“机甲龙”、长安阿维塔E11、比亚迪驱逐舰05等，新势力小鹏G9，合资品牌日系斯巴鲁、韩系起亚、美系凯迪拉克LYRIO、宝马iX等。

投资建议：1)自主崛起形势日益明朗，整车中崛起排头兵吉利、长城、以及低估值上汽，仍值得关注；2）零部件，短期内，小市值、新能源车的增量零部件仍是炒预期阶段，对细分赛道的关注优于具体公司竞争力和业绩的关注，细分龙头可积极介入。中长期内，我们继续看好自主崛起和特斯拉放量对国产零部件的双轮驱动，继续看好龙头公司做大做强，关注①受益于特斯拉全球放量的拓普集团、三花智控、旭升股份，以及轻量化标的文灿股份；②关注智能驾驶产业链，包括中国汽研和华阳集团、德赛西威、联创电子和舜宇光学科技。

风险提示：芯片缺乏超预期导致行业复苏不及预期；智能电动进展不及预期；大宗涨价和缺芯发酵超预期。