0 有用
0 下载
On昂跑:瑞士高性能跑鞋品牌,解读三季报表现与差异化优势

文件列表(压缩包大小 3.10M)

免费

概述

2021年11月22日发布

主要观点:

本周专题:瑞士高性能跑鞋品牌上市后首次披露三季报,解读三季报表现与差异化优势

来自于瑞士的高性能跑鞋品牌,全球化布局营收持续高增长。On昂跑是2010年成立的一个以技术、设计和可持续性为基础的高性能运动品牌,出生在瑞士阿尔卑斯山,品牌目标为“让所有人都能在云端跑步,从而彻底改变跑步的感觉”,致力于创造性能卓越的优质产品。三季报解读:Q3越南疫情影响下具备经营韧性,疫情影响公司产能受限,公司预计四季度及明年年初供应链将承压。公司于2020年11月16日发布三季报,短期来看,公司受越南疫情的影响,从2021年7月至9月底,公司70%产能的工厂被强制关闭,其余生产合作伙伴(占30%产能)并未受到影响。虽然第三季度公司部分产能受限,但从10月初开始,公司生产已逐步恢复,至11月所有工厂都已开业。四季度及2022年初公司供应链可能持续存在的影响有:(1)产量的持续增加可能导致供应限制和更高的空运费用;(2)整个供应链的额外延迟可能会延迟部分营收;(3)更高的运费以及仓库人工费用。

从“人、货、场”看中国跑鞋发展趋势:随着消费客群的代际更替、新零售冲击下场景渠道的改变、跑鞋产品也随之变化以满足新需求,On昂跑、Allbirds等近十年快速崛起的跑鞋新品牌重押中国市场面临机遇和挑战并存。中国跑鞋发展趋势上,(1)人:Z世代群体逐渐成为主力,有望拉动线上消费占比提升,对线下门店服务体验性要求更高。居民健康意识显著增强,运动频次提升有望带来运动鞋服需求增量。(2)货:跑鞋功能属性优势凸显,部分专业竞速跑鞋成功下探至日常跑鞋。运动鞋服品类市占率持续提升,占服装市场比重提升至2020年的13.3%,线上运动鞋/运动服品类市占率提升至2020年的6.8%/3.2%。(3)场:头部品牌线下推出大店战略,并逐渐向部分二线城市拓展,线上移动互联网流量向短视频迁移。

On昂跑的差异化优势:(1)定位清晰:打造专注于技术创新的高性能跑鞋品牌。On昂跑由运动员创办,具备专业运动品牌基因。同时公司以创新驱动跑鞋科技持续更迭,以三大跑鞋科技为核心的跑鞋科技矩阵初步完善,赋能产品力持续提升,打造高性能跑鞋品牌;(2)社群营销:深耕社群圈层,精准定位跑者群体。通过专业运动员营销推广,将品牌触角伸向更多社群;以产品力为基+品牌故事提高用户粘性与品牌认可度,同时通过举办赛事提升品牌专业形象;(3)O2O融合:线上线下融合发展。以电商为主导的DTC渠道发展迅速,毛利率高;批发渠道帮助拓展新旧市场,达到更广泛的社区覆盖;线下开设大面积体验门店,布局高线城市核心区位,在提升消费体验的同时,对电商渠道提供补充作用,进一步提供发展动力。

本周观点。

家居板块:10月地产销售、竣工数据持续走弱。10月全国住宅销售面积较2019年同期下滑11.98%至10987.38万平方米,较2020年同比下降24.11%;10月全国住宅竣工面积单月同比下滑21.32%。地产销售、竣工增速延续负增长。出口方面,建议关注家居出口链,近期中美航线海运价格回落,且市场存在贸易关系缓和预期。中美航线海运价格回落,集装箱价格小幅下降,出口企业毛利有望边际修复。内销方面,我们认为前期竣工高景气有望支撑未来一段时间的新房装修需求,但地产投资收紧与销售下滑对家居板块估值形成压力,并对后续竣工增长的持续性产生压力。建议关注全渠道获客能力突出以及零售渠道综合实力突出的企业,龙头企业有望逆势突围。

造纸板块:(1)文化纸:近期文化纸纸价保持区间震荡。规模纸厂挺价意愿较强但下游成交有限,价格补涨动力不足,市场供需博弈态势显现;供给及库存方面,开工率有所回暖,出版订单持续释放,纸厂库存水平下降;(2)箱瓦纸:箱瓦纸价格维稳,受规模纸企提价延期影响,纸价后期继续推涨动能略显不足;且国废价格下跌,成本支撑转弱,叠加进口纸到港预期增强,供应压力略有增长。建议继续关注规模纸厂价格政策及下游补库节奏。

纺织服装:(1)纺织制造:在出口景气度较高、内需疲软的背景下,以出口制造为主的纺织制造整体景气度优于以内需为主的品牌服饰,龙头公司三季度订单高景气延续。同时受越南疫情影响部分越南代工厂关闭,部分订单回流国内,龙头代工厂由于疫情控制良好,其产能具备稀缺性及比较优势。(2)运动鞋服:双十一期间,在今年平台分流、预售期抢跑、直播电商分流等影响下,天猫双十一整体服装品牌流量、销售额下滑,在此大背景下运动鞋服民族品牌线上增速普遍亮眼,头部运动鞋服民族品牌产品力、品牌力持续提升,竞争优势显著。(3)羽绒服:受“双拉尼娜年”冷冬刺激下,羽绒服线上销售品类市占率显著提升,波司登线上零售同比增长53%的好成绩。未来全国范围内降温有望提振羽绒服销售。(4)户外运动:海外的户外运动需求增长带动了国内相应产品出口量的提升,我国头部的专业户外运动装备及产品企业业绩2020年以来表现亮眼,行业景气度向上。

投资建议

持续推荐木浆系造纸龙头太阳纸业,公司多元化经营、成本管控领先行业,当前估值已在历史底部,建议左侧配置;此外,建议关注拥有海外产线布局和国废渠道建设的箱板纸龙头山鹰国际。

重点推荐万顺新材,锂电铝箔投产先锋,迈入高质量增长新纪元。当前市场存在预期差,最底部坚定推荐。

风险提示

宏观经济增长不及预期导致居民购买力下降;地产调控严峻对下游家居需求产生负面影响。

理工酷提示:

如果遇到文件不能下载或其他产品问题,请添加管理员微信:ligongku001,并备注:产品反馈

评论(0)

0/250