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2021年03月01日发布

市场回顾

本周沪深 300 下跌 7.65%，创业板下跌 1 1.30% ，其中通信板块下跌2.18%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的 116 支成分股本周内换手率为 1.33%；同期沪深 300 成份股换手率为 0.77%，板块整体活跃程度强于大盘。

通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是： 恒信东方 （14.04%） 、梦网集团（9.50%）、亿通科技（8.10%）、佳创视讯（3.99%）、*ST 九有（3.86%）；跌幅居前五的公司分别是：大唐电信（-24.95%）、立昂技术（-21.45%）、移为通信（-19.54%）、闻泰科技（-16.70%）、高鸿股份（-15.63%）。

投资建议

MWC 聚焦 5G 应用，5G 终端与应用场景创新活跃。22 月 23 日-25 日，GSMA主办的 2021 年世界移动大会（MWC）上海成功举办。通信行业巨头纷纷亮相展会，围绕 5G 应用场景创新。华为新一代折叠旗舰 MateX2 手机，oppo卷轴屏手机，多种 5G 芯片和垂直领域的模组及终端，5G 智慧城市、5G 智能汽车，以及 5G 在各个垂直领域的具体应用成为了这次 MWC 上海各家厂商展示的主要内容。大会期间， GSMA 发布《中国移动经济发展报告 2021》，指出中国将成为 5G 应用的领先市场之一，2020 年中国新增 5G 连接数超过2 亿，占全球 5G 连接数的 87%。预计到 2025 年中国 5G 连接数将超过 8 亿，为个人消费者和更广泛的经济体提供一系列的产品和服务。中国 5G 用户已超 2 亿，上市 218 款 5G 手机，其中售价 2000 元以上的中高端手机占比 90%。2020 年 5G 智能手机销量为 1.63 亿部，占智能手机总销量近 53%；到 2025年，4G 将占中国总连接数的 53%，而 5G 则占 47%。IoT Analytics 的数据显示,从全球蜂窝物联网连接数来看，中国电信占据 10%，中国联通占据11%，中国移动占据 54%，我国三大运营商占全球蜂窝物联网连接的 75％。在可预见的未来，4G、5G 将共同主导中国的移动接入网络，看好未来两年5G 应用的市场机遇。

5G 支撑资本支出增长，运营商营收预测向好。2020 年前三季度，三大运营商共实现营收 12924 亿元，同比增长 2.4%，中国移动、中国电信、中国联通分别实现营收 5744 亿元、 2926 亿元、 2254 亿元， 分别同比增长 1.36%、3.46%、3.79%。从 ARPU 值方面看，三大运营商 ARPU 值均呈现增速同比回暖趋势，中国移动、中国电信、中国联通 2020 年上半年 ARPU 值分别是 50.3、44.4、40.9 元/户/月，ARPU 值降幅收窄，移动电信略有下降，联通连续两个季度同比提升。目前中国已建成开通 71.8 万个 5G 基站，约占全球 70%。SA 独立组网覆盖全国所有地市。中国在 5G 网络建设方面的累计投入已经超过 2600 亿元，未来将继续加强政策引导，推动 5G 网络的研发、建设和应用。GSMA 预计到 2025 年，全球运营商在 5G 网络的投入将接近 1 万亿美元。其中，2020 年至 2025 年，中国国内移动运营商将投资近 2100 亿美元来建设网络，其中 90%投向 5G。5G 促使总资本支出激增，未来几年将趋于合理。到 2025 年，GSMA 预计中国国内运营商的总收入将录得 2.0%的年复合增长率 (CAGR)，一举扭转 2014-2019 年间的负增长。

韩国 5G 率先商用， LG U+营业利润大幅增长。 作为全球最早商用 5G 的国家，韩国 5G 用户渗透率已领先全球。 根据韩国科学技术信息通信部数据， 在韩国超 5000 万人口中，5G 用户达到 1185 多万，在移动通信服务用户中占比已上升至 17%。韩国运营商 LG U+，在 2020 年业绩取得高速增长。据其公布的第三季度财报显示，其销售额同比增长 5.9% ，营业利润同比大增60.6%。LG U+ 5G 用户数占其移动用户数达到 18.7%，移动收入增长 5.8%。LG U+技术开发小组副总裁曾表示，与 4G LTE 相比，5G 数据流量增长近三倍，用户每月使用流量达 30.6GB。此外，5G ARPU 比 4G 高出 37％，达到约 50 美元。在韩国约 40％的 5G 用户正在使用 AR/VR 服务，是 5G 应用重要的推动力。两年时间，LG U+基于 5G 服务输出片源数从最初的 600 部增加到 4000 多部。此外，其还基于 2B 产业探索 VR/AR 内容变现，输出相关5G 服务项目。5G 最大的价值在 ToB 领域，预计 3 到 5 年后，ToB 市场规模将比 ToC 规模更大。

投资建议：5G 网络建设积极推进，5G 网络、终端、应用的逐步成熟，运营商基本面向好，积极关注 5G 应用、物联网、光通信产业链。运营商：中国移动、中国电信、中国联通；终端手机与物联网：移远通信、广和通、拓邦股份、和而泰、移为通信、闻泰科技；军工通信：上海瀚讯、七一二、中国卫通；数据中心：宝信软件、光环新网、数据港、城地股份、科华恒盛、万国数据、世纪互联、奥飞数据等； 5G 主设备商：中兴通讯（无线+传输）、烽火通信（传输）；光电缆：中天科技、亨通光电、东方电缆；光器件：天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技；交换路由设备商：紫光股份、星网锐捷。

风险提示：5G 投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等