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政策落地经营逐渐改善,行业放量亿华通有望受益

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概述

2021年04月30日发布

事件

4月28日晚,亿华通发布2020年年度报告,公司全年实现营业收入5.72亿元,同比增长3.37%,归母净利润-2252万元,同比下降135.2%。考虑2020年疫情及补贴方案调整影响,公司表现符合预期。

评论

政策调整造成放量时点递延,公司全年营收持平,单季度盈利随放量呈现积极转变。

氢燃料电池产业发展初期受政策影响明显,2020年9月“以奖代补”政策落地,11月中旬示范城市申报截止,但目前仍未正式落地,致使行业产销同比下滑近60%,下游需求递延。报告期内公司燃料电池系统销量494套,在下游“阶段性收缩”的背景下实现营收5.72亿元,同比微增。而受限产销规模尚小且初期研发等费用持续高位投入,2020年公司仍未实现盈利,全年归母净利润-2252万元,考虑2019年海泊尔0.63亿投资收益造成的基数效应同比下降135%。分季度看,公司营收集中于下半年,三、四季度营收占比分别为18%、77%,对应单季度盈利607、3491万元。基于2021年更为明朗的放量前景,对公司盈利维持乐观预期。

首发募资开启新一轮成长,开放合作推进燃料电池技术发展。

2020年8月公司首发募资12亿,投向年产8000套燃料电池二期生产基地及冬奥系统研发项目。报告期间,公司攻克了高功率密度、高稳定性电堆开发等技术难点,发布50kW、80kW燃料电池产品,丰富公司产品体系。同期在燃料电池系统、储氢、加氢等环节分别与丰田、北汽、天海工业、科泰克、空气化学等公司开展合作,打通全产业链,提升公司协同能力,筹备地区放量。

短期受益冬奥放量,中期借示范城市实现业务扩张。

1)短期:北京冬奥会将于明年2月举办,预期投放约3000辆FCV。公司合作丰田、福田,开发冬奥会适配车型,现已通过冬奥会测试赛,有望充分受益冬奥会带来的FCV放量红利;2)中期:考虑FCV的推广成效、加氢基础条件、政府支持力度等因素,京津冀一带大概率入选首批燃料电池示范城市群。公司地区资源协同能力突出,将是京津冀氢能市场扩张的直接受益者。除京津冀外,公司在四川、山东等多地收获订单,有望在扶持期间实现快速扩张

政策补贴引导下FCV将快速起量,开启燃料电池的产业化浪潮。

“以奖代补”方案提供FCV购置及运营补贴,部分场景中燃料电池已实现全生命周期经济性对标甚至优于燃油车,预期首批示范城市落地将是FCV放量的发令枪,开启氢燃料电池的放量降本进程,预期2021年国内FCV产销量有望达到万辆级别,并带动电堆、系统等核心部件的持续降本。近期中石化、隆基等能源大厂加快在氢能领域布局,揭示了氢能的长期战略意义。除交运外,燃料电池将在储能、发电领域大有可为。

投资建议

国内宏观政策扶持态度明确,“以奖代补”激励下国内氢燃料电池产业开启放量降本进程,2021年FCV产销量向万辆迈进。能源大厂部署氢能充分揭示氢燃料电池产业的长期战略价值。标的方面,看好燃料电池系统龙头,亿华通(系统龙头,业务纯粹,资源优势),建议关注美锦能源、雄韬股份、腾龙股份及氢气产业链相关标的。

风险提示

相关政策落地不及预期;FCV产销不及预期;降本进度不及预期;技术迭代风险。

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