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2021年05月11日发布

投资要点

新能源发电业绩回顾：风电、光伏业绩同比增长。我们选取了 44 家光伏相关公司、 26 家风电相关公司进行统计。 2021Q1 光伏、风电板块营业收入分别为 1219亿元、371 亿元，同比分别+54%、+37%，环比分别-30%、-43%；归母净利润分别为 116 亿元、47 亿元，同比分别+113%、+84%，环比分别+18%、+26%。光伏、风电板块均实现了收入和利润同比增长，风电由于去年的抢装效应，今年一季度业绩仍保持快速增长。

新能源发电 Q2 展望：光伏、风电全国新增装机 Q2 或环比提升，全年有望达到5565GW。根据中电联数据，2021 年 Q1 全国光伏、风电新增装机分别为5.33GW、5.26GW，分别比上年同期多投产 1.91GW、2.90GW，同比增速分别为 55.8%和 122.9%。其中 3 月光伏、风电新增装机分别为 2.08GW、1.69GW，同比增速分别为-11.5%、 23.4%。光伏、风电新增装机 Q2 或环比提升 10%20%，下半年将迎来旺季环比高速增长，全年光伏新增装机有望达到 55~65GW。

新能源汽车业绩回顾： 各子板块业绩同比大幅提升。 2021Q1 我国新能源车销量51.5 万辆，同比增长 279.6%。锂矿、钴矿、锂电池、新能源汽车板块 2021Q1营业收入分别为 715 亿元、 1730 亿元、 2089 亿元、 5381 亿元，分别同比+71%、+43%、+65%、+84%，分别环比-14%、-12%、-12%、-12%；归母净利润分别为 21 亿元、 53 亿元、 130 亿元、 218 亿元，分别同比+316%、 +93%、 +224%、+947%，环比分别-8%、+14%、+20%、+332%。

新能源汽车 Q2 展望：预计二季度出货环比增加，全年销量有望达 220-240 万辆。根据中汽协数据，一季度新能源汽车产销分别完成 53.3 万辆和 51.5 万辆，同比分别增长 318.6%和 279.6%，其中 3 月产销分别完成 21.6 万辆和 22.6 万辆，同比分别增长 247.4%和 238.9%，环比分别增长 74.9%和 106.0%。新能源汽车下游需求较好，预计二季度产销量 60~65 万辆。根据乘联会预测，2021 年新能源乘用车销量将达 200 万辆，我们预计所有车型产销量将达 220-240 万辆。板块业绩将呈现逐季度提升的情况。

投资建议：【新能源发电】重点推荐：隆基股份、爱旭股份、福斯特、晶盛机电、金博股份、通威股份，建议积极关注：迈为股份、中环股份、东方电缆。【新能源汽车】建议积极关注：宁德时代、恩捷股份、华友钴业、赣锋锂业、天奈科技、当升科技。

风险提示： 相关政策不及预期； 海外疫情影响超预期；产业链产品价格下降超预期；新能源汽车销量恢复不及预期；光伏及风电装机需求不及预期。