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2021年08月26日发布

投资摘要

7月销量增速有所回升，头部自主品牌表现超强。7月乘用车批发销量150.7万辆，同比-8.2%，环比-1.9%，较19年7月同比-1.0%；零售销量150.0万辆，同比-6.2%，环比-4.9%，较19年7月同比+1%；批发销量与历年平均月度环比增速相对正常，同比增速相较6月有所回升。分品牌看：（1）7月豪华品牌零售20万辆，同比-18%，环比6月-21%，但较19年7月同比仍+7%，继续保持结构稳定特征；（2）主流合资品牌零售67万辆，同比-19%，环比6月-7%，较19年7月同比-15%；（3）自主品牌零售64万辆，同比+20%，环比6月+5%，较19年7月同比+23%，头部自主品牌产业链韧性强，较有效地化解了芯片短缺压力，且在新能源获得明显增量，比亚迪、广汽埃安、长安、红旗、奇瑞等品牌同比均呈大幅增长。

新能源汽车持续高景气，全年销量有望超过260万辆。7月新能源乘用车批发销量24.6万辆，同比+202.9%，环比6月+5.1%。其中插电混动销量4.7万辆，同比+196%；纯电动批发销量19.8万辆，同比+205%。新能源车批发破万的企业有比亚迪约5.0万辆，特斯拉中国约3.3万辆，上通五菱约2.7万辆，上汽乘用车约1.3万辆，广汽埃安约1.1万辆。蔚来、理想、小鹏等新势力销量表现同样优秀。7月新能源汽车批发渗透率达16.3%，呈现加速提升趋势，自主品牌中新能源车渗透率28.4%，远高于主流合资品牌的2.1%。

7月消费指数环比上升，经销商库存继续去化。据中国汽车流通协会，7月汽车消费指数59.6，同比-1.2%，环比+4.0%；7月经销商库存预警指数52.3%，同比-10.4PCT，环比-3.8PCT，经销商库存水平处于低位，补库动力较强。

对8月车市的展望：7月乘用车销量同比负增长，其中既有芯片短缺带来的供给层面因素，也有去年疫情后需求集中释放导致销量基数较高的原因。8月开始，随着芯片短缺问题逐步缓解，行业有望进入加库阶段，库存、厂家生产量与批发量有望同步上升。此外，近期商务部提出将全链条着眼促进汽车消费等政策，有助于下半年汽车消费恢复增长。

【投资建议】从7月车市看，电动智能汽车产业链持续高景气，头部自主品牌表现较强。建议关注：

（1）具有长期发展潜力的民营自主品牌：【长城汽车（A+H）、吉利汽车（H）】；

（2）做全栈研发，布局智能电动的新势力：【小鹏汽车、理想汽车、蔚来】；

（3）机制体制改革，拆分智能电动板块单独运营的国有自主车企：【广汽集团、长安汽车、上汽集团】；

（4）华为智能汽车产业链具备中长期投资价值：

①与华为HI联合打造子品牌的车企：【广汽集团、长安汽车、北汽蓝谷】；

②与华为有战略合作的车企：【长城汽车、吉利汽车、上汽集团】；

③三合一电机+Hicar+音响+华为智选合作车企：【小康股份】；

④华为智能座舱合作伙伴：【中科创达（计算机组覆盖）、德赛西威、均胜电子】；

⑤华为热管理TMS潜在合作伙伴：【银轮股份、三花智控（家电组覆盖）、海立股份、奥特佳】等；

（5）零部件板块关注基本面扎实且估值合理，伴随电动智能浪潮，有望戴维斯双击的细分领域龙头：【拓普集团、保隆科技、天润工业、旭升股份、福耀玻璃、常熟汽饰、富临精工、爱柯迪、星宇股份、伯特利、华域汽车】等。

风险提示：汽车行业景气回暖不及预期，汽车消费刺激政策落地效果不及预期，芯片短缺影响超预期。